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有色金属周报(铜铝铅锌):节后累库幅度不一 短期或延续铜强锌弱
发布日期:2022-03-10 09:51   来源:未知   阅读:

  由于检修量超预期,1月国内电解铜产量大幅下滑至81.8万吨,2月预计将恢复至82.02万吨,原料供应充裕的背景下,3月产量预计有进一步提升。(中性)

  上周国内社库增加至21.18万吨,周内增加约2.6万吨,保税区库存增加至28.6万吨,周内增加约2.1万吨,本周预计国内季节性累库仍将持续,累库幅度有望继续降低。(中性偏多)

  LME库存低位震荡,期货Back结构加强,沪铜近远端价差走高,结构转为弱Back.(偏多)

  上周铜价以高位窄幅震荡为主。宏观面影响有限,俄乌冲突缓解,美联储会议纪要也无超预期之处,市场反应较平淡。铜基本面来看,海外延续低库存,伦铜Back结构加强。国内矿端供应较充裕,精铜产量有望继续提升,再生行业面临税务成本提升的冲击,对产业的影响需待3月政策落地后继续评估。下游加工行业仍在复工中,现货市场表现较冷清,精铜季节性累库持续,但上周累库幅度明显降低,本周有望继续下降,沪铜近远端价差提升,结构转为弱Back.短期来看,宏观风险淡化后,市场更关注消费的兑现情况,强社融利于消费落地,铜重心或有震荡上移,可逢低少量埋伏多单,博取消费兑现后的收益。

  国内及海外氧化铝价格同步上行,原铝恢复至日均10.5万产量之后,氧化铝日短缺约3万吨,月内预计共计短缺27万吨左右,支撑氧化铝价格维持强势。(中性偏多)

  电解铝方面,随着广西百色的封控结束,云南电解铝存量产能和新建产能均积极推进,西南地区的供应稳步修复。阿拉丁数据显示,截至上周五国内电解铝建成产能4293.1万吨,运行产能3853.1万吨,开工率提升至89.8%,原铝日产量回升至10.5万吨左右的水平。(中性)

  截至本周一铝锭社库增加至108.1万吨,环比上周增加约9万吨,累库幅度降低,铝棒库存小幅回落至26.1万吨,铝锭+铝棒累库幅度相较往年处于中性水平。(中性)

  铝锭及铝棒出库量回暖,本周一公布的铝锭出库量为11.6万吨,铝棒出库量6.35万吨,基本符合季节性规律。(中性)

  上周LME库存震荡下行至84万吨附近,LME近远端价差拉大,期货back结构加强。沪铝延续Back结构。(中性偏多)

  上周沪铝围绕10日均线窄幅震荡。基本面来看,俄乌冲突缓解后,市场对俄铝供应受阻的忧虑明显下降,欧洲能源需求旺季趋于结束,海外供应受限的风险已经明显降低。国内供需均处于恢复阶段,西南地区复产稳步推进,但月内预计尚难见到明显增量。电解铝现货成交偏淡,但铝锭及铝棒的出库量均有显著回升,库存变动整体符合季节性规律。国内外期货均呈现Back结构,近月表现相对强势。整体来看,月内需求恢复速度有望强于供应,铝价仍有支撑,但短期向上的动力不足,价格预计延续震荡整理格局。

  冬奥限制下北方矿山生产受限,国产矿TC节后小幅下移,但尚未影响冶炼厂生产。SMM调研称1-2月中国精炼锌产量同比下滑,湖南、四川等地炼厂减产超预期,3月国内精炼锌产量环比增加7.6万吨至52.9万吨,前期放假停产及检修企业的复产将贡献增量。(中性偏空)

  俄乌冲突缓解,欧洲能源需求旺季趋于结束,海外冶炼产能受影响风险明显降低。(中性)

  锌锭延续季节性累库,截至本周一,国内锌锭社库增加至28.89万吨,四周库存增幅123%,相较往年累库水平偏高。(中性偏空)

  虽然下游加工行业开工率向上修复,但国内现货成交偏弱,结合库存指标来看消费恢复偏慢。(中性)

  LME库存小幅下降至14.8万吨附近,期货近远端月差分化,LME(0-3)价差回升至零轴之上,远端(3-15)价差延续高位下移。(中性)

  上周锌价如期震荡回落,沪锌重心自2.6w下降至2.48w附近。锌基本面短期偏弱,俄乌冲突缓解及欧洲能源需求旺季逐渐结束,海外供应缩量的担忧明显淡化。国内矿山生产受限导致国产矿TC下降,但尚未对冶炼厂生产带来明显影响,SMM预计3月产量有望出现明显回升。国内季节性累库幅度偏高,现货市场表现疲软,弱现实压制价格。在消费出现明显恢复之前,锌预计仍是有色中表现较弱的品种,价格或延续震荡回落的走势,沪锌关注2.4w关口支撑。

  上周原生铅、再生铅开工均有回升,其中原生铅恢复偏慢,再生铅恢复相对明显,本周随着复工推进,冶炼厂开工率有望继续提升。(中性)

  国内铅锭社库小幅上行至9.6万吨。(中性)—蓄电池开工修复,但仍处于较低位置,市场反馈终端需求偏弱,厂生产积极性一般。(中性偏空)

  上周沪铅反弹至60日均线后震荡运行。基本面来看,铅上下游恢复均较缓慢,上游原生铅冶炼厂开工率缓慢提升,下游在终端需求偏弱的背景下,蓄厂开工率提升速度同样不佳,铅锭社库小幅增加。铅基本面相对偏弱,但矛盾不十分突出,短期价格多以弱震荡为主。